le marché des changes à terme

         C’est le second compartiment du marché des changes interbancaires où des contrats sont traités entre deux opérateurs : le prix de la devise est fixé immédiatement mais le règlement de l’opération s’accomplit ultérieurement ; à une échéance spécifiée. Le terme peut varier entre 1, 3 ou 6 mois jusqu’à un an. On peut assimiler ce taux au prix d’une marchandise livrable dans le futur.

         Ce contrat est donc  "un accord pour échanger une monnaie contre une autre monnaie à une date future à un prix fixé aujourd’hui "
L’échange ultérieur de monnaie s’accompagne du taux de change futur qui peut être bénéfique (si le taux de change   est en hausse), ou pénalisant (si le taux de change est en baisse) ; c’est  le concept "du risque de change".

         Quant à la cotation actuelle des cours à  terme, elle est fonction du taux d’intérêt étranger et domestique.
         Si le cours à terme est supérieur au cours au comptant, on parle  de prime ou de report (premium) et s’il est inférieur  au cours au comptant, on parle alors de perte ou déport (discount).

Pour mieux comprendre la cotation,  en termes de report ou de déport, admettons les hypothèses suivantes :

- une personne qui possède des Dollars cherche à les placer pour réaliser un gain 

- cette personne peut accomplir cette opération soit à Londres ou à New York.

On désigne par :

I GBP :  Le taux d’intérêt à  N terme  sur la Livre Sterling

I  USD :   Le taux  d’intérêt à N terme    sur le Dollar.

    S : le taux de change au comptant :      1GBP = S USD 

    F : le taux de change à terme N :          1GBP = FUSD 

    New York est considéré comme le marché domestique et Londres comme le     marché étranger.

              

 A- Cotation en  terme de déport :

         Si le taux  d’intérêt à Londres est supérieur au taux d’intérêt à New York  le taux de change  F à terme N est donné par la relation suivante : 

                              F   =  (1 + (IGBP . N /360) /   1 + (IUSD . N /360))S

         Cette équation montre que le cours à terme GBP / USD est inférieur par rapport au  cours au comptant GBP / USD,  on dit alors que la Livre est en déport par rapport au Dollar. 

                               Le Déport     D = S – F  

   

       Avec :             S : taux de change au comptant 

                               F : taux de change à terme 

    B - Cotation en terme de report :

         Si le taux d’intérêt à New York est supérieur au taux d’intérêt à Londres le  

 taux de change F à terme N est donné par la même équation  (1). Celle ci montre que le cours  à terme GBP/USD est supérieur au cours au comptant S  GBP/USD. On dit alors que la Livre est en report par rapport au Dollar.

                       Le report     R  =  F  -  S  

  Avec :      S : taux de change au comptant 

                  F : taux de change à terme.

         Quant au taux de report ou de déport, il est exprimé en pourcentage annuel et est égal à : 

              Taux de report : r  =  (R/S )  .  ( 360/N )  .  100 

              Taux de déport : d = (D/S)  .  (360/N)  .  100

                                  Avec   N  le terme  

         L’intérêt des contrats à terme,  est qu’il prévoit le taux de change à terme, cette prévision présente deux intérêts simultanés : celui de protéger contre le risque de change et celui d’en tirer profit à la même manière du marché au comptant par le biais des opérations d’arbitrages  ou celles des spéculations.

         Si le taux de change à terme est égal au taux au comptant, on dit que la devise est au pair. 

          a -   L’arbitrage :

         Dans une transaction à terme,  l’arbitrage naît d’une différence des taux d’intérêt  entre deux pays, qui consiste à acheter au comptant et à vendre à terme, en vue de bénéficier du différentiel des taux d’intérêts.

          b -  La spéculation :

         La spéculation résulte des prévisions sur l’évolution du taux de change soit au comptant ou à terme : elle comporte donc des risques car le prix peut être différent de celui qui a été anticipé.

         Un spéculateur bénéficie d’un gain quand il y a hausse des cours au comptant par rapport au cours à terme, et il tire profit de la différence entre le prix d’achat à terme et le prix de vente au comptant. 

         Un spéculateur qui anticipe une baisse des cours des devises à terme peut aussi jouir d’un gain résultant de la différence entre le prix d’achat au comptant  et le prix de vente à terme.