le marché des changes à terme

         C’est le second compartiment du marché des changes interbancaires où des contrats sont traités entre deux opérateurs : le prix de la devise est fixé immédiatement mais le règlement de l’opération s’accomplit ultérieurement ; à une échéance spécifiée. Le terme peut varier entre 1, 3 ou 6 mois jusqu’à un an. On peut assimiler ce taux au prix d’une marchandise livrable dans le futur.

         Ce contrat est donc  "un accord pour échanger une monnaie contre une autre monnaie à une date future à un prix fixé aujourd’hui "
L’échange ultérieur de monnaie s’accompagne du taux de change futur qui peut être bénéfique (si le taux de change   est en hausse), ou pénalisant (si le taux de change est en baisse) ; c’est  le concept "du risque de change".

         Quant à la cotation actuelle des cours à  terme, elle est fonction du taux d’intérêt étranger et domestique.
         Si le cours à terme est supérieur au cours au comptant, on parle  de prime ou de report (premium) et s’il est inférieur  au cours au comptant, on parle alors de perte ou déport (discount).

Pour mieux comprendre la cotation,  en termes de report ou de déport, admettons les hypothèses suivantes :

- une personne qui possède des Dollars cherche à les placer pour réaliser un gain 

- cette personne peut accomplir cette opération soit à Londres ou à New York.

On désigne par :

I GBP :  Le taux d’intérêt à  N terme  sur la Livre Sterling

I  USD :   Le taux  d’intérêt à N terme    sur le Dollar.

    S : le taux de change au comptant :      1GBP = S USD 

    F : le taux de change à terme N :          1GBP = FUSD 

    New York est considéré comme le marché domestique et Londres comme le     marché étranger.

              

 A- Cotation en  terme de déport :

         Si le taux  d’intérêt à Londres est supérieur au taux d’intérêt à New York  le taux de change  F à terme N est donné par la relation suivante : 

                              F   =  (1 + (IGBP . N /360) /   1 + (IUSD . N /360))S

         Cette équation montre que le cours à terme GBP / USD est inférieur par rapport au  cours au comptant GBP / USD,  on dit alors que la Livre est en déport par rapport au Dollar. 

                               Le Déport     D = S – F  

   

       Avec :             S : taux de change au comptant 

                               F : taux de change à terme 

    B - Cotation en terme de report :

         Si le taux d’intérêt à New York est supérieur au taux d’intérêt à Londres le  

 taux de change F à terme N est donné par la même équation  (1). Celle ci montre que le cours  à terme GBP/USD est supérieur au cours au comptant S  GBP/USD. On dit alors que la Livre est en report par rapport au Dollar.

                       Le report     R  =  F  -  S  

  Avec :      S : taux de change au comptant 

                  F : taux de change à terme.

         Quant au taux de report ou de déport, il est exprimé en pourcentage annuel et est égal à : 

              Taux de report : r  =  (R/S )  .  ( 360/N )  .  100 

              Taux de déport : d = (D/S)  .  (360/N)  .  100

                                  Avec   N  le terme  

         L’intérêt des contrats à terme,  est qu’il prévoit le taux de change à terme, cette prévision présente deux intérêts simultanés : celui de protéger contre le risque de change et celui d’en tirer profit à la même manière du marché au comptant par le biais des opérations d’arbitrages  ou celles des spéculations.

         Si le taux de change à terme est égal au taux au comptant, on dit que la devise est au pair. 

          a -   L’arbitrage :

         Dans une transaction à terme,  l’arbitrage naît d’une différence des taux d’intérêt  entre deux pays, qui consiste à acheter au comptant et à vendre à terme, en vue de bénéficier du différentiel des taux d’intérêts.

          b -  La spéculation :

         La spéculation résulte des prévisions sur l’évolution du taux de change soit au comptant ou à terme : elle comporte donc des risques car le prix peut être différent de celui qui a été anticipé.

         Un spéculateur bénéficie d’un gain quand il y a hausse des cours au comptant par rapport au cours à terme, et il tire profit de la différence entre le prix d’achat à terme et le prix de vente au comptant. 

         Un spéculateur qui anticipe une baisse des cours des devises à terme peut aussi jouir d’un gain résultant de la différence entre le prix d’achat au comptant  et le prix de vente à terme.

le marché des changes au comptant

le marché au comptant
Lors d’une transaction internationale on qualifie d’un échange immédiat, un échange qui fait l’objet d’un règlement dans la limite de deux jours ouvrés. Ainsi l’échange de devises sur le marché au comptant, doit s’effectuer dans les quarante huit heures qui suivent la transaction.

         Cette devise qui s’échange contre une monnaie  est soumise à une cotation déterminée par l’interaction de l’offre et de la demande sur le marché des changes. Cette devise a un prix d’achat, un cours acheteur  (bid price) auquel la banque ou le cambiste achète la devise,  et un prix de vente, un cours vendeur   (ask price) auquel on vend la devise. L’écart entre le prix d’achat et le prix de vente représente la marge de l’opérateur et s’appelle le  "spead". L’écriture de la cotation prend un aspect particulier comme le montre l’exemple suivant :
           CAD/EUR :1.5500-1.5508    qui signifie que la banque achète le Dollar canadien à 1.5500 euro et le vend à 1.5508.

Ces transactions ne s’effectuent  pas uniquement entre deux monnaies, mais entre une multitude de monnaies ; elles sont simultanées et engendrent  un croisement débouchant sur une nouvelle cotation entre deux monnaies par rapport à une troisième.
         Le Dollar américain reste la monnaie de  référence. Ces  cours croisés permettent de convertir une devise en une monnaie en passant par le Dollar.

La cotation  des cours sur  le marché au comptant prend  deux aspects :

          - Cotation à l’incertain ou cotation directe 

          - Cotation au certain

         Pour la cotation à l’incertain, le cours est déterminé pour toute une quantité définie de monnaie (100 unités pour la plupart) et non pas pour  l’unité monétaire .

Quant à la cotation au certain,  celle-là est effectuée au Royaume-Uni, en Australie, en Nouvelle-Zélande  et indique directement la cotation de l’unité monétaire locale en devise étrangère.          

              Exemple  1 GBP = 0, 53834 USD 

         Comme tout autre marché où les participants cherchent à tirer un gain par l’achat et la vente des biens, le marché des changes obéit lui aussi à cette règle, par un processus dit  "arbitrage"

         L’arbitrage désigne une série d’opérations qui fournissent un profit certain sans mise de fonds initial.1

On distingue : - un arbitrage bilatéral ou géographique et

                       - un arbitrage multilatéral ou triangulaire 

Ce processus ne se limite pas seulement à tirer profit, mais aussi à ajuster l’offre et la demande de devises sur le marché au comptant.

       A -  L’arbitrage bilatéral :

 Dans ce cas un cambiste aura à acheter la devise là ou elle est bon prix (bon marché) et la vendre là ou elle est plus chère. Ainsi il en résulte un profit pour l’opérateur ; c’est la marge entre le prix d’achat et le prix de vente. 

         B - L’arbitrage triangulaire :

 C’est un arbitrage qui s’opère sur trois monnaies (au lieu de deux) ; l’une de ces monnaies est considérée comme une devise tierce ou médiane. Cet arbitrage permet de réaliser un profit supplémentaire par rapport à l’arbitrage bilatéral.

les marchés de changes au comptant et à terme

Les marchés de changes permettent d'échanger des monnaies. Ces échanges peuvent avoir lieu aujourd'hui, c'est-à-dire au comptant. Ils peuvent aussi être négociés aujourd'hui mais pour une livraison ultérieure. Ces échanges se dénouant dans le futur peuvent être irrévocables. Toute entreprise ayant une activité internationale est obligée. pour régler ses transactions avec l'étranger, de vendre des unités de sa monnaie de référence pour acheter des devises et inversement lorsqu'une entreprise étrangère lui achète un produit ou un service. Par définition, les marchés de changes sont des marchés ou des monnaies sont échangées.

Le marché au comptant   ou Spot market :

Lors d’une transaction internationale on qualifie d’un échange immédiat, un échange qui fait l’objet d’un règlement dans la limite de deux jours ouvrés. Ainsi l’échange de devises sur le marché au comptant, doit s’effectuer dans les quarante huit heures qui suivent la transaction.

Pour plus d'info voir l'article le marché au comptant

le marché à terme (forward market) :

         C’est le second compartiment du marché des changes interbancaires où des contrats sont traités entre deux opérateurs : le prix de la devise est fixé immédiatement mais le règlement de l’opération s’accomplit ultérieurement ; à une échéance spécifiée. Le terme peut varier entre 1, 3 ou 6 mois jusqu’à un an. On peut assimiler ce taux au prix d’une marchandise livrable dans le futur.

Pour plus d'info voir l'article le marché à terme